【中国涂料采购网】 事件:
康诺斯(Kronos)三季报显示,公司2014年第三季度实现营业收入4.15亿美元,环比下滑6.47%;净利润0.319亿美元,环比下滑3.63%。
点评:
康诺斯钛白粉产能55万吨,其中氯化法产能41万吨,硫酸法产能14万吨,为全球第五大钛白粉供应商。其收入构成中90%为钛白粉,其余为钛矿和钛白粉副产品,是前五家钛白粉企业中最纯的一家。康诺斯在欧洲和美国有六家钛白粉工厂,在挪威运营两座钛矿,生产的钛矿可以满足公司在欧洲所有硫酸法钛白粉原料需求(约占公司硫酸法产能的87%),少量钛矿外售。
(1)公司三季度钛白粉销量12.5万吨,同比增长4%,主要系由于美国市场需求和其他市场的出口需求;
(2)公司单季度钛白粉销售价格同比下滑6%。我们初步测算,公司钛白粉三季度均价为2987美元/吨,约合1.84万元/吨;环比略有下滑(-0.5%),显示海外市场需求复苏力度较弱。国内出口强劲增长主要系由于成本优势,积极抢占海外企业市场份额。康诺斯成本为2298美元/吨,约合1.41万元/吨,高于国内佰利联等企业(5000元/吨以上),基本符合我们之前的判断;
(3)公司三季度毛利率23.1%,环比上升2个百分点,主要系由于钛精矿成本下降;
(4)对于钛白粉价格未来走势,我们判断:短期来看,国内4月以来的价格反弹已经到了尾声;中长期走势取决于国内外去产能(国外高成本、国内高污染产能)进度。我们中长期看好具备成本优势和技术领先优势的国内钛白粉企业。