近日，中国恒大、恒大物业、恒大汽车分别发布复牌指引公告。中国恒大表示，公司正在积极推进重组工作，预期将于7月底前公布初步重组方案。同时，恒大物业的质押担保独立调查正在积极进行中，现阶段尚未能确定预期完成独立调查的时间。
根据中国恒大财报，截至2021年6月30日，恒大的总负债为1.966万亿元人民币，总有息债务为5760亿元人民币，且去年第四季度起，恒大已无法履行正常的债务偿还义务。
恒大还没破产，供应商先扛不住了
今年5月，曾经的建筑装饰一线企业——深圳广田股份收到了《重整及预重整申请通知书》。广田的最大客户是恒大，它持有恒大逾期未兑付的商业承兑汇票达32.47亿元，被市场视为恒大债务风险的最大“苦主”，去年预亏高达40亿-50亿元。2022年一季度末，现金及等价物余额只有7364万元。如果恒大多少还一点，广田就能挺过这一关，广田的债主也不用惦记着去砸锅卖铁。现在，他们都面临破产整顿的风险。
据不完全统计，自恒大债务风险爆发后，上海电气、世联行、全筑股份、江河集团、中衡设计、我乐家居、凯伦股份、曲美家居、皮阿诺、天安新材、文科园林、好莱客、江山欧派、嘉寓股份等在内的几十家供应商发布过相关计提公告，计提金额在数亿到数十亿元不等，计提的原因有的是因为商票到期得不到兑付，有的则是因股权缩水带来的公允价值减值。
扛住了最苦的工地，却扛不住债务
广田不是最悲惨的，另一家建筑装饰企业金螳螂，被恒大拖欠了41亿，做幕墙门窗的嘉寓股份，手里捏了13.16亿的恒大商票。
至少它们还勉强活着，但其他关联企业就不这么乐观了。走南闯北的南通建筑铁军，扛得住最苦的工地，却扛不住债务。和恒大有业务的3家特级企业、4家一级企业，因恒大拖欠工程款，无力偿还上游债务，不得不宣布破产，这其中还包括了修建世界第一高楼迪拜哈里发塔的南通六建。
国内头部房地产交易服务商易居企业控股代理了恒大全国三分之一的项目，目前被欠应收款35-40亿，也因此深陷美元债违约风险，而后被港交所暂停交易；新房销售服务商世联行对应着12.45亿元恒大欠款；为恒大做广告的上海聚胜万合广告公司，早在去年8月就向法院起诉，要求恒大支付2.69亿元广告费。中国云南路建集团、浙江自胜建筑工程有限公司、河南高速发展路桥工程公司、重庆元飞建筑集团等一批特级、一级建筑企业也在破产重组、拍卖的队伍里挣扎。
整个供应链，将出现骨牌效应
作为中国房地产曾经的招牌，全球500强龙头企业，从市值高达3795.5亿港元，跌落至如今市值仅剩217.87亿港元，中国恒大恐怕会成为中国房地产史上最令人唏嘘的一笔。2万亿债务压顶，恒大的自救进度显然跟不上外界的期待，恒大集团的地产业务主体“恒大地产集团有限公司”被执行总金额达到了148.55亿元。
无论是曾经的疯狂跨界，还是近期的“保交楼”承诺，都没能挽救其自身的灾难，同时也给整条产业链带来巨大的危机。据统计，恒大对供应商的欠款达5000亿。毫无夸张的说，从建房、装修、卖房到广告，整个产业链都被恒大的欠款所拖累。对于以房地产作为重要下游行业的涂料企业而言，被拖累的情况更是不言而喻。
据涂料采购网不完全统计，涂料行业上市公司2022年一季度应收账款合计251亿元，应收票据合计33亿元，合计近300亿应收票款。如此巨额的的票据逾期，对于涂料等上游供应商来说无疑是噩梦一场，有些供应商已经难堪其重，破产倒闭。
2022年1-5月，已有18家装修公司宣告破产，其中有9家拖欠材料供应商货款，产生诉讼情况，涉案金额合计3853万元。我乐家居、金螳螂、江苏中南建设、江山欧派子公司、奥普家居、志邦家居、好莱客旗下千川门窗等多家企业纷纷走上讨债路。此外，索菲亚、皮阿诺、江山欧派、曲美家居、东鹏控股、皮阿诺、帝欧家居等与恒大分别达成了以股抵债或以房抵债的解决方案，涉及金额超过亿元。
部分涂料企业可能会觉得自己不是恒大的供应商，产品也不直接供应房地产企业，是不是就能安然无虞呢？答案是扎心的。恒大产业链上囊括了众多的行业领域，比如卖房、装修，比如管道、型材，同时与房地产配套的产业还包括了家装、门窗、卫浴等。这些领域也是需要涂料产品和涂刷作业的，比如管道防腐涂料，门窗型材涂料，家具家电粉末，家装艺术涂料等，这些房地产供应商被拖累，对于涂料的需求也会减少，甚至出现了装饰公司拖欠供应商货款和装修工人工资、商场租金等跑路的情况。
一方面，恒大的“没落”背后是整个房地产行业的寒冬，投资减少、拿地减少、建楼减少、交房减少，工程停工对于涂料的需求也会减少。而此前和恒大“深度捆绑”的涂料企业，甚至是已经供货而账款尚未收回的企业，其账目上的“应收账款”还能否收回，亦或是变为坏账，无人敢打包票。目前已经有企业将这些应收票据甩卖变现，恒大供应商广田集团也用实际行动证明了，恒大目前的商票债权转让只值5折。
随着房企接连遭遇流动性危机，曾被视为“香饽饽”的房地产业务变成烫手山芋，并埋下了业绩隐患。这一点从涂料上市公司增收不增利的情况也能看出，即便是多次涨价也救不了内里虚空的涂料企业。目前买房的、卖房的，银行金融机构和经销商都希望恒大和房地产行业能够尽快恢复常态，走出至暗时刻。但对于涂料企业而言，更重要的是在下游缩减的情况下，如何提升竞争力，让自己的市场份额不被蚕食。