近日，全球第二大及亚洲第一大工业铝挤压产品研发制造商——中国忠旺公告，因公司37家附属公司及公司25家联营公司与辽阳忠旺投资有限公司等191家公司之间存在高度关联性，为公平保障债权人权益，辽宁省沈阳市中级人民法院依法裁定上述253家公司实质合并重整，此外公司股份继续停牌。
与此同时，中国银保监会官网发布消息，同意忠旺集团财务有限公司依法进入破产程序。千亿资产规模的“亚洲铝王”忠旺集团自曝陷入流动性危机，在引战、债务重组均未有下文情况下，忠旺集团的子公司，为其提供货币金融服务的忠旺财务先一步走向破产清算。
经营困难非一蹴而就，应收账款惹的祸
中国忠旺上市后不久，其股价每股曾一度飙升至7.076港元。至2021年8月30日停牌，股价停滞在1.68港元/股，相比峰值下跌了超过76%。总市值为91.55亿港元，较2019年7月的高点已蒸发近300亿港元，蒸发了近八成。
事实上，忠旺的惨剧并不是一蹴而就的，去年10月，中国忠旺表示，下属公司辽阳忠旺精制铝业、辽宁忠旺集团因重大亏损、运营困难，下属公司及其子公司出现严重经营困难，已无法依靠自身力量解决当前问题。忠旺集团曾多次试图借壳“*ST中房”回A上市，但终未如愿，反而陷入了更深的困境。
从繁荣到溃败，导致如此讽刺局面的重要因素是应收账款的压力。截至目前，忠旺并未公布2021年半年报、年报以及2022年半年报，其在2020年年报指出，中国忠旺2020年应收账款及应收票据累计199.40亿元，主要来源于忠旺的第一大客户——昌宜租赁。
这家企业是全国最大的铝模板租赁平台，也是最早一批进入铝模板租赁市场的企业之一，为万科、碧桂园、保利地产、华润置地、绿地集团、华夏幸福等900余家房地产开发企业以及中国建筑、中铁建工、中国交建、中治集团、上海建工等500余家大型建筑总承包企业提供铝模板产品与技术服务。
疫情来袭以来，多地建筑工程无法正常开工，房地产产业链巨头屡屡爆雷，昌宜公司下游客户回款速度明显下滑，导致其向忠旺集团的回款也出现滞后逾期的情况。雪上加霜的是，部分铝厂停产、运输受阻，且铝锭等原材料价格波动较大，导致部分采购因价格或运输原因未能及时履约，推动忠旺集团预付账款大幅增加，在2020年上半年经营性应收增加123.32亿元，使当期经营活动产生的现金流量净额远低于当年净利润。
尽管1993年彼时，受到房地产的快速升温拉动，忠旺业绩突飞猛进，但不知是不是提早预料到了房地产的寒冬，忠旺开始进军航天航空、轨道交通、船舶等高端领域的工业铝型材，2010年，忠旺的工业铝型材的毛利贡献率达到了99.6%。经过长达八年的转型期，忠旺已经基本完成了从建筑铝型材向工业铝型材的成功转型。
在汽车领域，忠旺不仅供货奔驰、宝马等品牌，并直接作为一级供应商为多家全球顶级主机厂供货高附加值的深加工产品，还与沃尔沃、奇瑞、比亚迪以及一汽等国内领先的汽车厂商联合开发乘用车、商用车、特种车等新能源汽车轻量化项目。但在近几年疫情的侵袭之下，汽车行业频频停产，销量销售下滑，连4S店都受到了影响，多措并举也没能将忠旺救于水火之中。
无论是房地产行业的寒冬还是汽车行业的冷淡，都成为了忠旺倒下的有力推手。而据涂料采购网了解，忠旺有为自己“对口服务”的粉末厂，还有上游稳定供货的树脂、颜料、填料厂，巨头的倒下无疑也让这些曾“背靠大树乘凉”的企业有些手足无措。需求减少的同时，这些原料厂也在担心自己的货款能否顺利收回，应收账款会不会变成坏账，成为压死他们的最后一根稻草。
覆巢之下无完卵，铝业巨头的惨淡也暗示了整个铝型材行业的凄惨寒冬。铝业巨头中国铝业关停电解铝产能约38万吨、云南铝业减产15万吨、鑫恒以及中孚两大铝企业也分别计划减产12万吨和5万吨。在下游需求萎缩、行业整体产能过剩的压力下，国内铝企已出现了大面积亏损。