180度大转变，从“自负盈亏”到“中央兜底”
“力度最大”的说法并不是空穴来风，从发布会的内容来看，政策超预期的地方，一是政府化债的规模历史最大，2024年以来，经履行相关程序，财政部已经安排1.2万亿元的债务限额，如果算上弥补财政预算收支缺口，相关政策涉及工具体量至少在5万亿元以上。二是专项债扩大使用范围拓展了专项债用途，在房地产下行筑底的过程中，支持地方政府使用专项债券回收闲置土地、收购存量商品房。
以上种种无疑告诉了所有人，“地方债，中央政府来解决。”值得注意的是，去年年底网传由国办密文发送至各地的“35号文”等一系列文件中提及的化债要求，却是另一种风向。
“35 号文”对地方国企及对应融资政策进行分类管理，将地方国企分为地方政府融资平台、参照平台管理的地方国企以及普通地方国企业等三大类，地方政府融资平台只能借新还旧且不包含利息;参照平台管理的地方国企根据区域不同进行差异化限制，12个高风险重点省份只能借新还旧，其它省份在省级政府出具文件的情况下可以新增;普通地方国企可以新增，但债务由自己负责偿还。这似乎披露了“谁家的孩子谁抱”的解决方案。
对此，衍生出了许多的猜想，最直接的猜想就是，中央不管地方政府的债务，自己的事情自己去解决。随后内蒙古、辽宁、吉林、黑龙江等12个省市的基建被叫停，除了供水供电等一些比较紧要的民生工程外，其它的都要严格控制，不得新开项目，包括高速公路，机场，城市轨道交通等基建项目。被严控的这12个省份，无一例外都是高债务省份，地方债务形势和财力高度不匹配，青海的债务率(政府债务余额/GDP)甚至高达739%。
而后发布的47号文、14号文、134号文中，也多次提到了严控新建项目等内容，还提及35号文之外的19省份可自主选报辖区内债务负担重、化债难度高的地区，获批后参照12个重点省份的相关政策化债。
这种180度态度的大转变是中央对于地方债偿还的政策转变，也是一种策略上的优化。这背后是地方债务雪球越滚越大，风险逐渐攀升的残酷现实。截至2024年8月，我国地方债余额突破43.6万亿元，中央债务余额为32.3万亿元。更为可怕的是，地方债还有庞大的隐性债务，比如城投债，通过政府购买服务、PPP项目、设立投资基金而产生的隐性债务等。有机构预测大概在50-70万亿左右，再加上显性债务，地方债务余额可能超过100万亿。
(图源：财少说)
“硬骨头”必须啃，全国基建项目重启，产业链受到利好拉动
12省市基建被叫停，另有19省市基建面临危机，地方化债问题如何解决已经成了迫在眉睫的课题。但债务这块“硬骨头”必须啃下去，这样才能化解风险。此次国家队亲自下场，推动地方债务的置换和展期，出台政策要增加“债务限额”，也就是增加地方政府预算体系借债的“天花板”。这样地方政府可以直接在政府预算体系里面发行地方债，将更多的新增债务资金投向投资回报较高的项目，这也让基础建设行业看到了希望和曙光。
事实上，基建类的项目于近期陆续拉开了序幕，各地以重大项目为抓手“拼经济”，纷纷提前发布重大项目清单，推动项目尽早开工建设，19个省份2024年度投资总额近10万亿。这也将成为房地产低迷状态之下，提振多个产业链需求的主要支撑力。
今年1-8月，全国基础设施投资同比增长4.4%。其中，水利管理业投资增长32.6%，航空运输业投资增长20.3%，铁路运输业投资增长16.1%。2024年9月，全国各地共开工4247个项目，总投资额约22331.55亿元，前9月合计总投资约25.80万亿元。根据专项债领先基建投资的关系，预计四季度基建增速有望回升。
基建项目的新建、拟新建等，对于持续面临下游冷淡的多个产业链企业而言无疑是重大利好，包括水泥、涂料、型材、管道等建筑业、环保、建材领域，以及设计、施工、装修、物流等配套产业各环节。此外，基建项目的建设和投产将直接拉动涂料原材料的需求。这也相当于带来了好消息：不少涂料化工人都十分期待此次重磅措施，也相信这件事未来三年内各地的主流“操作”。
业内人士表示，减轻地方政府债务压力，地方政府可以腾出更多的资金用于基础设施建设、公共服务提供等，后续就能够重启甚至新建很多项目。那么无论是新基建的5G、特高压，还是老基建的“铁公基”，都会极大程度地拉动实体行业。彼时，防腐防锈的溶剂型涂料、绿色环保的粉末涂料，以及工业和建筑领域共用的水性涂料，或将迎来较大的需求，各种树脂、溶剂、添加剂等化工产品也有望再现订单火爆的情况，也将给整个产业链带来良性竞争、打造品牌的筹码。