【中国涂料采购网】本文分析了钛白粉的供需状况,认为行业迎来了新一轮上升周期。国外经济向好,中国产品质量提升,钛白粉出口强劲,内需稳步增长;而未来2年行业产能增长有限,供给增量不大。4月以来龙蟒价格6次调涨,其他企业跟进,上市公司盈利增强,向上弹性启幕,推荐佰利联,关注中核钛白、金浦钛业、安纳达。
内外共振,需求向好。钛白粉为世界上最佳的白色颜料,广泛应用于涂料、塑料、造纸等领域。美国、印度等国家经济复苏,钛白粉消费量增加,中国产品依靠较强的性价比优势,获得国外客户的普遍认可,出口强劲。2014年1-7月中国钛白粉出口量达32.8万吨,同比增长54.0%,预计全年出口达60万吨。内需方面,国内经济稳健发展,涂料、塑料等用量增加,带动钛白粉需求提升。预计2014年钛白粉消费增长10%,表观消费量达211.5万吨。
产能延缓,增量有限。全球钛白粉产能为758万吨/年,除中国外,龙头公司仅余杜邦、亨斯曼、康诺斯等“五朵金花”,市场占有率高达86%,呈现寡头垄断格局。行业低迷,国外产能增长停滞。国内方面,2013年钛白粉产能为303万吨/年,产量215.5万吨,开工率71%,2014年行业基本无新增产能,预计产量达250万吨,开工率将提升至80%以上;2015年行业新增产能有限,供给增速放缓。另外,《钛白粉行业准入条件》、《钛白粉工业污染防治技术政策》两大政策有望2014年内出台,将会显著提升钛白粉企业的进入门槛,提高环保标准,催化小产能退出,促进行业整合和集中度提升。
价格低位,上涨可期。出口旺盛,国内供需秩序良好,钛白粉价格迎来上升周期。4月以来,国内最大的钛白粉企业龙蟒集团连续6次提价,主流牌号R-996累计上涨幅度达2000元/吨,国内其他企业陆续跟进。而目前金红石型钛白粉实际成交价不到1.4万元/吨,龙头公司仅仅微利。我们判断,在内外双层利好下,国内钛白粉产品价格依然存在向上的空间。
行业评级:推荐。A股有四家钛白粉上市公司:佰利联、中核钛白、金浦钛业、安纳达,产能分别为20万吨/年、15万吨/年、10万吨/年、8万吨/年。钛白粉价格上调,上市公司盈利能力逐渐增强,业绩逐步回升。钛白粉价格每吨上涨1000元,四家上市公司EPS分别增厚0.76元、0.24元、0.24元、0.27元。我们重点推荐佰利联,预计2014-2016年EPS分别为0.45元、1.78元、2.40元,建议关注中核钛白、金浦钛业、安纳达。
风险提示:环保政策不达预期;市场低迷风险;原材料价格波动风险。