【中国涂料采购网】前三季度实现净利润5867万元,同比增长127.12%。前三季度公司实现营业收入19.19亿元,同比增长20.19%,实现归属于上市公司股东的净利润5867万元,同比增长127.12%,实现EPS0.30元;其中第三季度实现营业收入5.78亿元,同比增长8.67%,实现归属于上市公司股东的净利润1204万元,同比下降15.38%,实现EPS0.06元。
钛白粉价格下跌,导致第三季度盈利下降。钛白粉主要用于涂料、塑料等行业,受房地产、汽车等行业的影响较大,上游增长放缓导致国内钛白粉需求疲软,钛白粉价格自5月份以来持续下跌,产品价格的下跌导致公司盈利能力下行。
并购龙蟒仍在进行中。6月份,公司公告拟收购国内最大的钛白粉企业龙蟒,虽然国内资本市场发生了较大变化,但公司仍在积极的推动整个收购。我们认为,公司并购龙蟒将给整个行业带来示范效应:对国内钛白粉企业来说,将催化国内钛白粉企业的整合,提高行业竞争度,对国外钛白粉寡头来说,增加了强劲的竞争对手,有望加速部分企业产能的剥离。
氯化法投产在即,抢占先发优势。公司6万吨氯化法钛白粉装置已经建成,目前正在进行联机试车;我们认为公司氯化法钛白粉一旦成功稳定生产,公司借助并购龙莽全产业链的优势,将和龙莽携手进一步扩大氯化法钛白粉的生产能力。
盈利预测与投资评级。在不考虑并购龙莽增厚的情况下,我们预计公司2015-2017年的EPS为0.56、1.02、1.77元,维持“增持”评级;6个月目标价32元,对应2016年31倍动态市盈率。