万华化学股票分析
MDI景气度持续回升，行业龙头大幅受益。2016年三季度，万华聚合MDI平均挂牌价为14000元/吨，相比二季度提升1000元/吨，相比去年同期提升1600元/吨。据测算MDI价格每上涨1000元/吨可增厚公司EPS0.33元，业绩弹性巨大。9月28日，万华化学公布10月份聚合MDI挂牌价为20000元/吨，较上月挂牌价上调5000元/吨，创下2012年11月份以来历史新高。重庆巴斯夫40万吨/年装置光气停车，原料供应有问题，负荷只有3成，东曹瑞安7万吨/年装置9月10日重启，但是运行不稳定，负荷不到5成。日本三井大牟田装置降负准备永久关停，货源多回补本国需求，供应相对减少。预计未来MDI价格仍可以维持较高水平。
石化项目盈利良好，目前正处于正常检修阶段。PO/AE一体化装置由于受配套公用工程影响，在10月1日到10月20日期间进行分段消缺，在此期间部分产品仅供合约客户。三季度开始，公司石化装置一直保持满负荷运行。目前环氧丙烷需求旺盛，万华环丙报价14100元/吨，9月初环丙报价9800元/吨，近一个月涨幅达到44%。由于全国环保督察组已进驻相关省份进行环保检查，氯醇法厂家负荷降低，市场货源非常紧张，预计价格仍能保持高位。
六大事业部增长迅速，将成为公司未来业绩新的增长点。六大事业部主要生产TPU、SAP、PC、特种胺、水性涂料树脂、改性MDI等行业增速更快、附加值更高的产品。随着未来产能的进一步释放，这一模块的利润在总利润中的占比将越来越高。公司新材料产品都经过长期研发，未来将陆续进入收获期，预计未来六大事业部利润CAGR可达到40%。
盈利预测及投资评级：三季度业绩预增符合预期，作为MDI龙头业绩弹性巨大，新材料业务拥有良好市场前景。维持盈利预测，维持“增持”评级。预计2016-2018年EPS为1.35、1.64、1.95元，当前股价对应16-18年PE为16X、13X、11X。
风险提示：MDI与石化产业链景气回升幅度不及预期;新业务拓展不及预期。